2017信貸政策收緊潛在的弊端(2)
信貸政策潛在弊端
(一)信貸額度的猛增，導致預期通貨膨脹
2008年我國愈演愈烈的通貨膨脹在全球性的金融危機中迅速降溫，通貨膨脹開始脫離人們的視線，轉而被通貨緊縮的擔憂所替代。但是，隨著國家的積極財政政策以及寬松貨幣政策的實施，經濟逐漸好轉。
那么，經濟的好轉帶來通貨膨脹在短期內可能性不大，但長期有潛在威脅。當前，我國經濟中存在較為嚴重的產能過剩，不僅表現在生產資料方面，而且也存在于生活消費品方面。短期內供過于求，產能擴張的能力較強，通貨膨脹的壓力比較小。然而長期看，隨著信貸的大幅增加，貨幣供給的長期增長，勢必導致預期通貨膨脹的反彈。
1、新增貸款劇增，給通脹反彈提供了貨幣基礎。2009年上半年新增信貸高達7.37 萬億，貨幣供給短期內大量增加使得通貨膨脹反彈有了貨幣基礎。如果今后信貸總量不能有效控制，不僅會引致總需求的快速擴張，更會導致預期通貨膨脹的反彈。例如：盡管目前CPI(同比下降1.1%)和PPI(同比下降5.9%)同比仍然下降，但從月度環比來看，下降程度已經減緩，有逐漸回升跡象。
2、新增貸款中票據融資占比過大，引發通脹反彈風險。票據融資增多常出于商業銀行規避風險和企業套利的動機。票據融資占比過多可能導致信貸增長對經濟的拉動力量減弱，致使流動性滲漏到其他非實體經濟部門，催生資產泡沫，引發通脹反彈。
總之，當前我國有眾多潛在因素影響著通貨膨脹的反彈，如內需的增加、國內價格改制、國際大宗商品價格回升、人民幣升值等等。如果下半年信貸總量不能有效放緩，無疑會加劇預期通貨膨脹反彈的可能性。
(二)信貸流向不合理，導致經濟增長的瓶頸
在上半年拉動我國經濟增長的三駕馬車(消費、投資、出口)中，在出口不利的情況下，消費和投資扮演了重要角色。最終消費對經濟增長的貢獻率為53.4%，拉動GDP增長3.8個百分點;投資對經濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長 6.2個百分點;凈出口對經濟增長的貢獻率為-41%，下拉GDP增長-2.9個百分點。
然而，投資在我國GDP中比重過大，并不利于經濟的持續性健康發展。目前投資中大部分是固定資產投資以及基礎建設投資，從經濟學的角度看經濟的持續增長能力受到限制。真正拉動經濟的動力源應是最終消費，最終消費的持續性增長又離不開制造業和服務業的穩定發展。所以，擴大內需的重點應放在最終消費上，應重點扶持制造業和服務業的發展。
然而，目前我國信貸結構的不合理性促進了固定資產與基礎建設投資的過快增長，產業結構扭曲現象越來越嚴重。如果不能盡快完善信貸結構，將會導致未來經濟的發展瓶頸。
(三)信貸流向不合理，導致資產泡沫
上半年的信貸發放，相當一部分資金流向了非實體經濟部門。由于追求短期效應，投機行為愈演愈烈，金融資產價格快速上升，勢必導致資產泡沫。當資產泡沫破滅時，必然會影響金融實體，進而連鎖影響到實體經濟的健康發展，通貨膨脹壓力加大、呆賬壞賬增多、資產縮水、消費萎縮等等。
(四)中長期信貸資產比重大，對銀行業的穩健運行也具有潛在負效應
1、增加了銀行業資產風險度。銀行業資產業務的特殊性，表現在風險暴露具有一定的滯后性。中長期信貸資產期限長，風險暴露滯后期也長。中長期貸款過快增長，增加了銀行信貸資產價值的不確定性。
2、增加了銀行業流動性壓力。在中長期貸款比重持續上升的同時，活期存款的比重逐年上升，2009年6月末主要存款銀行活期存款占各項存款的比重上升到43.7%。銀行資產期限結構與負債期限結構錯置，將加重銀行業流動性壓力。
3、中長期貸款比重偏高，增大了風險資產基數，相應增加了銀行機構的風險撥備，降低了監管資本水平。
4、誘發不穩健經營行為。中長期貸款相對短期貸款具有較高的當期收益，在各種不適當指標考核激勵和內部控制不健全的情況下，會誘發銀行經營者為了當期經營效益和業績，傾向選擇中長期資產。
今后我國信貸政策的走向
(一)保持適度寬松政策，逐步放緩信貸發放速度
今后一段時間，我國的信貸政策應傳遞出逐步放緩的信號，避免預期通脹的反彈。當然，貨幣信貸的車輪一旦高速行駛起來，在宏觀環境總體趨于向好的情況下，盡管當前存在潛在危險，但我們不主張緊急剎車，而是逐步放緩，實現信貸政策的“軟著陸”，讓經濟體有一個適度自我調整的過程。
(二)優化信貸結構
今后一段時間，我國應逐步調整、優化信貸結構，使更多的信貸資金流向實體經濟部門，流向中小制造企業，提高工人收入，促進消費;逐步降低中長期貸款比例，重點扶持短期急需資金的中小企業，保障經濟的再生產能力。當然，在信貸結構的調整過程中，還是主張逐步過渡，實現信貸政策的“軟著陸”。
(三)加強信貸監管
今后一段時間，我國相關部門應繼續嚴格貫徹《關于調整部分信貸監管政策促進經濟穩健發展的通知》中的十項措施，要重點加強信貸資產結構管理與監督，強化資產結構多樣化和風險分散管理，保障信貸資金流向的合理性與信貸資金期限結構的合理性;通過信貸資產證券化和其他衍生工具，提高資產流動性和規避預期風險損失，化解中長期信貸風險。
(四)結合財政政策，相機調整信貸政策
我國政府制定出臺的十大措施以及兩年4萬億元的投資方案，已初步取得了可喜的成效，積極的財政政策在此次解救金融危機的過程中起到了重要作用。但是長期看，財政政策有一定的局限性。一方面隨著利率的預期增長及市場化的逐步開放，擴張性財政政策的擠出效應會逐步顯現;另一方面政府短期的大量財政支出，勢必會造成財政收支壓力，未來會存在發行國債或是發行貨幣彌補財政支出的可能性，進而導致預期通貨膨脹等不良現象的出現。因此，為了我國經濟的復蘇及發展，未來一段時間應繼續堅持適度的寬松貨幣政策，并配合財政政策的變化，相機調整。
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