什么是資本市場線資本市場線基本簡介
什么是資本市場線資本市場線基本簡介
通過研究資本市場線的幾何特性發(fā)現(xiàn),在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的現(xiàn)有假設(shè)條件下,不僅是其有效性難以保證,甚至資本市場線的存在性亦無法保證.什么是資本市場線呢？下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的什么是資本市場線，歡迎閱讀。
什么是資本市場線
資本市場線(Capital Market Line，簡稱CML)是指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡單的線性關(guān)系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。
資本市場線基本簡介
資本市場線定義
資本市場線可表達(dá)為：
總報(bào)酬率=Q*(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率)+(1-Q)*(無風(fēng)險(xiǎn)利率)
其中 ：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的比例，1-Q代表投資于無風(fēng)險(xiǎn)組合的比例。
雖然資本市場線表示的是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，但是這種關(guān)系也決定了證券的價(jià)格。因?yàn)橘Y本市場線是證券有效組合條件下的風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡，如果脫離了這一均衡，則就會(huì)在資本市場線之外，形成另一種風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系。這時(shí)，要么風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬偏高，這類證券就會(huì)成為市場上的搶手貨，造成該證券的價(jià)格上漲，投資于該證券的報(bào)酬最終會(huì)降低下來。要么會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬偏低，這類證券在市場上就會(huì)成為市場上投資者大量拋售的目標(biāo)，造成該證券的價(jià)格下跌，投資于該證券的報(bào)酬最終會(huì)提高。經(jīng)過一段時(shí)間后，所有證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益最終會(huì)落到資本市場線上來，達(dá)到均衡狀態(tài)。
資本市場線介紹
在資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)下，當(dāng)市場達(dá)到均衡時(shí)，市場組合成為一個(gè)有效組合，而所有有效組合都可視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合的再組合;這些有效組合在期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的坐標(biāo)系中剛好構(gòu)成連接無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場組合M的射線FMH，這條射線稱為資本市場線。
資本市場線表達(dá)式
資本市場線中，縱坐標(biāo)是總期望報(bào)酬率、橫坐標(biāo)是總標(biāo)準(zhǔn)差
根據(jù)：總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)利率
總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
可知：
當(dāng)Q=1時(shí)，總期望報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率，總標(biāo)準(zhǔn)差=風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
當(dāng)Q=0時(shí)，總期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率，總標(biāo)準(zhǔn)差=0
所以，資本市場線的斜率=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
由于資本市場線中，截距為無風(fēng)險(xiǎn)利率，所以，資本市場線的表達(dá)式應(yīng)該為：總期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+[(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差]×總標(biāo)準(zhǔn)差。或者表述為：投資組合的期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+[(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差]×投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差.
資本市場線經(jīng)濟(jì)意義
資本市場線公式對(duì)有效組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風(fēng)險(xiǎn)利率，它是由時(shí)間創(chuàng)造的，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償;另一部分則是[E(rM-rF)σP]/σM，是對(duì)承擔(dān)風(fēng)瞼的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比。其中的系數(shù)[E(rM-rF)]/σM代表了對(duì)單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常稱之為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。
CML與SML的不同之處編輯
(1)“資本市場線”的橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差(既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))”，“證券市場線”的橫軸是“貝塔系數(shù)(只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))”;
(2)“資本市場線”揭示的是“持有不同比例的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合情況下”風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系;“證券市場線”揭示的是“證券的本身的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系;
(3)“資本市場線”中的x軸“Q”不是證券市場線中的“貝塔系數(shù)”，資本市場線中y軸“風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率”與證券市場線的“平均股票的要求收益率”含義不同;
(4)資本市場線表示的是“期望報(bào)酬率”，即投資“后”期望獲得的報(bào)酬率;而證券市場線表示的是“要求收益率”，即投資“前”要求得到的最低收益率;
(5)證券市場線的作用在于根據(jù)“必要報(bào)酬率”，利用股票估價(jià)模型，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值;資本市場線的作用在于確定投資組合的比例。
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