2017國家貨幣政策
貨幣政策是指中央銀行為實現既定的目標，運用各種工具調節貨幣供應量來調節市場利率，通過市場利率的變化來影響民間的資本投資，影響總需求來影響宏觀經濟運行的各種方針措施。以下是學習啦小編為大家整理的關于2017國家貨幣政策，給大家作為參考，歡迎閱讀!
2017年中國貨幣政策展望
第一個判斷，我們傾向于中國經濟短期“筑底”的判斷。因為年內房地產投資平穩回落，制造業投資大致觸底，基建投資也維持較高增速。其實整個的固定資產投資里面就是地產、制造業和基建投資這三大塊，每一大塊好像都沒有失速下滑的風險，所以今年6.7%的GDP增速問題不大。今年第一季度的GDP是6.7，第二季度6.7，第三季度6.7，重要的事情說了三遍了，也許還要說第四遍，我們第四季度也可能是6.7。大家都知道我們有一個6.5%的政策紅線，因為我們要2020年人均收入要翻番，網上盛傳的是，一個五年級小朋友按照2020年人均收入翻番的話，這么一倒算，每年的平均GDP增速要6.5%。所以今年6.7%，已經超過6.5%，開個好頭了。所以判斷明年中國經濟增速的時候，大家不要忘了6.5%是實實在在的政策紅線。
第二個判斷，這個底筑得并不輕松。其實大家看下半年中國經濟之所以能夠有個起穩回升的跡象，全靠兩塊，基建和地產。我們假設現在財政擴張的節奏能夠維持，基建投資大概是17%左右增速，那么有一個問題就來了，房地產投資明年會怎么樣?簡單算一個關系，大家就看得比較明確了。我們做過測算，如果房地產投資下滑1%，明年基建投資要上2.4%，這樣的話整個中國經濟的盤子才能穩住。所以大家可以推算一下，今年5%的房地產增速是差不多的，明年我們覺得房地產投資肯定要回落。現在所有人都說房地產投資要回落，分歧在于回落得快慢問題。我們認為明年房地產投資可能要回落到3%左右。大家不要小看這2個百分點的回落，2個百分點意味著我們基建投資要上接近5個百分點，才能把中國經濟的盤子給穩住。現在已經是17%左右的增速了，也就意味著明年基建全年的增速要到20%以上。考慮到現在基建投資這么龐大的基數，20%的增速是非常難達到的。所以我們看到，在房地產和基建投資的“蹺蹺板”里面，一端下去了，一端不能完全有效對沖。而明年中國經濟下行的最大風險，就是房地產投資的失速下行。
還有制造業投資，就是大家所謂的實體經濟中的大量企業，其實就是民間投資的概念，因為制造業投資里民間投資占了將近90%。我們剛剛看的是投資類型，還有按投資主體劃分的，一個是政府投資占40%，一個是民間投資占60%。今年以來中國經濟企穩回升全靠的是政府投資在托，民間投資現在有觸底跡象，但民間投資能不能起來，能起來多少，這是要打一個問號的。你到全國各地走一走，你就知道現在實業投資是一個什么樣的狀況了。所以在這種情況之下，這個底是筑得很不輕松的，這個底也不是那么扎實。
第三個判斷，2017年增速目標可能拓寬至6%-7%。最近一期的座談會上，說要科學確定增速目標，將經濟增長保持在合理區間，只要有穩定就業、收入增長、環境改善就可以了。所以明年增速目標可能弱化或者調低。調低的方式是什么?我們猜想或者我們提議的一種方式是，將6.5%-7%的區間調整為6%-7%，這背后的故事就很有意思了。即便是6.5-7%，今年最后落到的大概是6.7%，明年6%-7%增速，那么大概就會落到中間值6.5%。所以，大家理解起來，實際上是增速目標從6.7%調到6.5%了，但是形式上還有個很大的區間在里面。所以我們覺得明年的增速目標可能會有調整。我們是基于什么樣的判斷呢?明年房地產投資下行壓力太大，需要基建投資有更多對沖才行。但是考慮到我們現在財政收支的狀況，今年前幾個月財政收入甚至都是負增長的，財政支出大家知道有剛性，該花的錢還是要花，所以財政收支缺口是非常大的。今年預算赤字率是3%，很多人算的實際赤字率，就是算上準政府債務等，可能要達到6%。所以明年除非把這個赤字率進一步往上調，否則基建投資對沖不到這個容量。我們根據現在的形勢評估，覺得明年財政可以托底，但只是“托而不舉”，讓它不要過快下滑就是一個終極目標了，而不是說我們要把增速維持在不切實際的較高水平上。所以，我們建議把目標調整一下。
第四個判斷，往后看，中國經濟“轉型”與“增長”是難以兼得的目標。先說一下大致的背景，對當前環境的判斷。今天卡斯特羅去世是很重要的一個事情，這意味著一個時代的過去。我們剛才說到川普上任之后，我們總是叫他川普，而他自己說他是里根。我們現在的中國其實比較類似于里根總統第一任期的時候，就是1980年到1984年這樣一個狀況。我們做一個比較：中國現在服務業占比已經超過制造業占比，同樣美國里根總統第一任期的時候服務業占比也開始超過制造業占比，而且不斷攀升。
告訴大家一個事實：當一個國家服務業占比超過制造業占比的時候一定會發生一個事情，就是你的經濟增長速度一定往下降。什么原因造成的下降呢?我們之前經常說，中國有三十年改革紅利，其中一個最重要的紅利，就是大量的農村剩余勞動力從農業部門轉移到工業部門。由于工業部門的生產率比農業部門的生產率高，所以即便一個人沒有太多的變化，他從農業部門到工業部門了，從務農轉為務工了，整個社會生產率都會增加，這在經濟學里叫做資源重新配置的效應。現在中國服務業占比逐漸超過制造業占比，也就是說他可能從務工轉成服務業了。但全世界來看，服務業生產率都比制造業生產率要低，所以當一個人從工業到服務業轉化的時候，基本可以確定整個社會的增長率會往下降。這也是很有意思的事情。所以說，轉型與增長是一對不可兼得的目標，而我們的政府總是多重目標，既要怎樣又要怎樣。我們看了一下像日本、韓國、美國等國家，發現只要它經濟轉型實質推進了，它的經濟增長一定會下降。所以轉型與增長不可兼得，你如果要轉向消費和服務為主導的經濟，你的增速增長就要下降;如果你還想維持6.7%的增長速度，你就不要指望中國的經濟轉型有多大的推進。我們不知道我們怎么轉型，但我們知道別人怎么轉的，這是經濟規律使然。
這個時候給大家奠定一個基調，未來我們的經濟增長肯定是要下一個臺階的。在座有很多做實業的企業家，也不用太悲觀失望，因為我們有一個美好的藍圖在那里。韓國當服務業占比超過制造業占比，他們的增速中樞從10%一下跳到5%，這個下降速度不可謂不快。但最令人高興的是，韓國在5%的增長平臺上又增長了10-15年。中國是世界第二大經濟體，如果我們再能增長一個10年，哪怕是4%—5%的增速，那又將是世界經濟史上的一個奇跡了。當然，我們能不能在一個新的平臺上那么穩定，這是需要有前提的，這個前提就是我們的宏觀政策不能失誤，我們的房地產調控不能栽跟頭，我們的金融體系風險不能爆發，需要有一系列的前提假設。所以，看未來的中國經濟，不用太悲觀，也不用太樂觀，基本上維持一個平和中性的態度就可以。
2017年中國貨幣政策走勢解讀
央行給金融機構提供資金時收取的利率
交通銀行首席經濟學家連平表示，貨幣政策動向，歷來萬眾矚目，更何況在當今復雜的國際國內、經濟金融形勢下。值得注意的是，這次央行“出手”的對象，是存在于銀行等金融機構之間的貨幣市場，而不是直接影響公眾和實體企業的存貸款領域。
“這次上調的是央行給金融機構提供資金時收取的利率，并沒有上調存貸款基準利率。貨幣市場的利率變化，與存貸款利率不是亦步亦趨的關系，有的會逐漸傳導，有的會由金融機構自行承擔消化，所以這次上調不等于加息，”連平稱。
央行近來的貨幣政策操作，越來越集中在銀行間貨幣市場。在這個市場上，央行通過多種方式向需要流動性的金融機構提供資金，而操作利率就是金融機構獲得資金的成本。逆回購是央行每個工作日進行的公開市場操作，而SLF和MLF是央行對金融機構進行的“一對一”操作，提供的資金期限從隔夜到1年不等。
2月3日，央行進行的28天、14天和7天逆回購操作中標利率均比節前小幅上調了10個基點(1個基點為萬分之一);同日，作為“利率走廊”上限的SLF隔夜、7天、1個月利率分別上調了35、10、10個基點;1月24日，6個月、1年期MLF利率均比上次操作上升了10個基點。
“從短期利率到中期利率，從公開市場操作到‘一對一’操作，貨幣市場利率確實是在逐漸上行。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛分析。
連平指出，央行此次上調貨幣市場操作利率，也是順勢而為、隨行就市之舉。其實從去年下半年開始，貨幣市場的中樞利率就在逐漸上行，國際市場利率也在總體上行，如果央行保持此前的貨幣市場操作利率不動，就容易產生金融機構從央行借錢套取利差的情況。
但貨幣市場發生的變化，并不會迅速、直接傳導到企業和百姓。連平強調，與發達國家不同的是，中國金融機構更加依靠存款，中國實體企業更加依靠銀行貸款，所以貨幣市場利率的變化并不一定會完全、迅速傳導到存貸款利率上去。央行對貨幣市場操作利率的調整，影響大大低于調整存貸款基準利率。
貨幣政策穩健略偏緊 旨在防風險、去杠桿、抑泡沫
盡管貨幣市場利率對實體經濟和百姓生活的影響是間接的，但不可否認的是，這一操作仍然釋放出明確的政策信號。
央行行長助理張曉慧近日撰文指出，當前我國經濟結構性矛盾仍很突出，過度擴張總需求可能會進一步固化結構扭曲和失衡，加之通脹預期有所抬頭，部分領域資產泡沫問題較為嚴重，開放宏觀格局下還面臨著匯率的“硬約束”和資產價格的“強對比”，在這樣的宏觀大背景下，穩健的貨幣政策需要更加中性。
正如張曉慧所言，穩健的貨幣政策自2011年實施以來，總體看取得了顯著效果，但受經濟下行壓力較大等多種原因影響，部分時段的貨幣政策在實施上可能是穩健略偏寬松的。中央經濟工作會議提出2017年貨幣政策“穩健中性”，為把握好貨幣政策調控的力度和節奏、平衡好多個目標之間的關系指明了方向。
“央行這次的舉動，向市場傳遞出防風險、去杠桿的信號預期，同時采用震動較小的上調貨幣市場操作利率的辦法，給市場參與方預留緩沖時間和機會，防止對宏觀經濟運行和金融穩定造成較大沖擊。”中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼認為。
連平判斷，2014年四季度以來連續降息降準而帶來的相對寬松的貨幣政策環境已經改變，當前貨幣政策操作方向是穩健略偏緊的。這一點隨著央行去年下半年以來在貨幣市場的一系列操作，越來越明確。
資產泡沫不能不抑制，金融風險不得不防，而這一切都需要適宜的貨幣政策環境。張曉慧明確提出，特別要防止機構“帶病擴張”，消除風險產生和積累的條件。要防止資金“脫實向虛”“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為。
嘉合基金投資經理嚴曙光直言，資產泡沫和金融風險，不論對實體經濟還是對虛擬經濟都是不穩定因素，需要去杠桿、抑泡沫。目前債券市場的風險比較突出，央行近期的操作可以起到擠壓債券市場期限錯配套利空間、抬高炒作成本的作用。
關于房地產市場，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，去年國慶以來熱點城市都出臺了房地產調控措施，而央行貨幣政策的新動向，將會對房地產調控起到進一步“加碼”的作用。
未來貨幣政策方向因勢利導 根據形勢變化“更加審慎”
貨幣政策的取向，開年已經非常鮮明。但2017年無論是經濟還是金融，最突出的難點是充滿不確定性。貨幣政策將怎樣應對這種不確定性?
還是先看權威說法。央行行長助理張曉慧在描述2017年穩健的貨幣政策“更加中性”的同時，還用了“更加審慎”的提法。她指出，要綜合運用價量工具和宏觀審慎政策加強預調微調，調節好貨幣閘門。
在錯綜復雜的國內外環境中，2017年的貨幣政策顯然需要更好地平衡穩增長、調結構、抑泡沫和防風險之間的關系。
當前，世界政治經濟發展正處在歷史關口，美聯儲雖宣稱將連續加息但實際操作小心謹慎;國內經濟企穩態勢有待進一步鞏固，新舊動能轉化仍待加力，人民幣匯率仍然承壓。貨幣政策在為供給側結構性改革創造適宜環境的同時，要兼顧多方面的因素，受到多方面的制約，需要高超的操作技巧和調控藝術。
“央行的貨幣政策操作，雖然方向已經很明確了，但必然會采取有序、漸進的做法。同時會考慮對金融市場和實體經濟等各方面的影響，保持總體穩健的態勢。未來如果經濟形勢出現較大變化，貨幣政策也會隨之調整。”曾剛說。
連平認為，未來貨幣政策仍會很謹慎，很可能是“走一步看一步”：一方面要看國內金融市場的反應，另一方面要看實體經濟的走勢，此外還要關注美聯儲加息進程和人民幣匯率的走勢，不會貿然采取過大舉動。
在關注短期政策變化的同時，不能忽略長期制度建設。人們欣慰地發現，在中國貨幣政策不斷根據形勢變化進行預調微調的同時，一個新的貨幣政策框架體系正在成形。
曾剛指出，過去中國的貨幣政策實施是以數量型調控為主，現在正在向價格型調控轉型，越來越注重發揮市場利率的作用。未來隨著利率市場化等金融改革的進一步深化，市場基準利率和收益率曲線越來越完備，最終會形成以利率變化引導金融機構和實體企業理性投資、防范風險的良好機制。
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